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屈宏斌:准备金率下调 政策放松仍将持续

来源:商务金融网     时间:2012/2/20     责任编辑:崇梓

    日前,央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点,是今年以来首次下调。下调后大型银行的准备金率为20.5%,中小银行准备金率为18.5%。本次准备金下调是继去年11月30日之后本轮周期的第二次下调,为市场注入流动性约4000亿。对此,汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为,未来几个月准备金率还会有两次各50个基点的下调。下半年CPI降到3%以下后,利率可以下调一次25个基点。

    今年首次准备金率下调时点的选择仍然延续了人民银行政策调整的一贯风格:出其不意。但符合汇丰中国此前对于近期准备金率下调的预期。2011年年末市场对于准备金率连续下调预期高涨,但央行通过公开市场操作延后了本次下调的时点。不过,屈宏斌指出停发央票以及重启逆回购并不能完全替代准备金率下调的效果。

    准备金率下调对于管理流动性以及稳增长都十分必要,对于下调的原因,屈宏斌分析主要有以下几点:

    1.尽管食品价格季节性上涨推动CPI反弹,通胀整体仍处于下行通道。2月CPI很可能在4%以下并将继续回落。

    2.稳增长仍是政策焦点。尽管三月中旬之前很难有全面的数据可供观察,近期公布的领先指数如汇丰制造业采购经理指数(PMI)显示增长放缓的态势尽管有所企稳但仍在持续。房地产市场调整继续也加大了经济下行的风险。实际上央行在其四季度货币政策执行报告中一方面强调对通胀不能掉以轻心,同时也注意到了这一风险。

    3.需要通过加大流动性宽松的力度来稳增长。不考虑春节因素,银行业的贷存比要求对于其放贷能力的限制也可以从1月新增贷款大幅低于市场预期有所反映。这一限制可以通过准备金率下调部分改善。此外,外围市场风险偏好上升以及人民币升值预期的恢复意味着1月外汇占款可能录得微弱正增长,但相对于之前几年对基础货币增速仍然是一个紧缩的效应。因而要求央行通过公开市场操作或者准备金率下调来对冲这一影响。比较一下,准备金率仍然是更好的工具,因为2月到期央票月平均规模仅为120亿,较去年月平均4830亿显著收缩。

    屈宏斌预测:“前瞻地看,未来几个月政策宽松的努力仍将持续,准备金率下调仍然是主要的政策工具——预计未来还有两次各50个基点的下调空间。”(宋淙淙)

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