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姚炜:GDP增长目标将下调至7.5%

来源:商务金融网     时间:2012/3/4     责任编辑:崇梓

    2012年全国人民代表大会将于3月5日开幕,会期一周左右。《政府工作报告》将是会议日程上的最大焦点。该报告将公布GDP和通胀目标、财政预算以及2012年重点经济工作。我们预计《政府工作报告》的基调将依然是中央经济工作会议确定的“稳中求进”,此外也将重申“稳健货币政策”和“积极财政政策”。我们预期今年的GDP增长目标将下调至7.5%,由此表明政府更希望看到结构调整而不是一味的投资增长。为此经济增长的主要支持将来自财政措施。

    两会焦点指南

    全国人民代表大会的筹备可谓兴师动众。中国各省市县的人大会议已于前期召开并通过了各自的2012工作方案。在2月份温家宝总理到全国各地视察并举行了若干座谈会,籍此倾听各界对《政府工作报告》草案的意见。国家领导人也通过这些视察来了解微观经济运行情况,这对于2012年中国经济政策的制定尤为重要。

    本次大会为期一周,但大部分市场关心的信息都会在大会第一天揭晓,温家宝总理在其《政府工作报告》中将提出财政预算目标,人大会在履行程序之后通过。

    从第二天开始,各部委将召开新闻发布会,这些新闻发布会也会传达出重要信息。

    财政部:除了细化的预算支出之外,另外的焦点是地方政府融资。预计今年中央代地方政府发债规模将达到2500亿元,超过前三年每年2000亿元的规模。此外地方政府单独发债的试点也有望扩大。财政部也必然要提到如何处置地方政府债务存量,且可能会提出地方政府信贷展期及地方政府融资改革方案。

    商务部:市场普遍预期商务部会出台刺激消费的政策。商务部官员曾在年初表示,系列政策起草已经完成并有望在近期宣布。但至此之后并无下文。我们预计商务部可能借两会时机宣布相关政策。

    中国人民银行:我们十分期待央行行长周小川对政策的解读。去年他在两会新闻发布会上的评论细致深入,给外界提供了了解货币政策决策思路的重要信息。今年央行有关如何在增长和金融稳定之间保持平衡的评论值得期待。我们依然认为央行不会大幅度放松银根。

    经济刺激新方案

    如果中国政府下调GDP增长目标,这表明中国政府不愿“不惜一切代价”保增长,因此中国再出台大规模投资计划的可能性很小。但这并不表明中国政府会放弃基础设施投资。我们预计温总理和各部委部长都会强调对在建重点项目和保障房的支持。

    但积极财政将更多通过预算安排体现。如果用传统的教科书方式测算中国财政杠杆(财政支出对经济的推动作用),按照消费储蓄比率和整体税负来看,中国的系数应该略大于1。也就是说如果财政赤字安排为GDP的2%,即1万亿左右的规模,那么理论上应能推高GDP增速两个多百分点。

    如果政府将这些财政预算用于教育、医疗和社会保障领域而不是公共投资项目,那么将会有两大优点:首先会减少公共投资对私营投资的挤出效应,从而提高投资效率;其次,这样的安排将有助于提振居民消费,这些正是中国当前迫切需要的。

    IMF在其2月份报告中也指出,如果中国财政预算采用类似建议,一个占GDP 3% 的财政刺激方案就足以把全球经济出现大幅下滑对中国经济增速的影响控制在1个百分点。

    中国需要变革

    最后,今年中国的结构性改革也是重点关注内容。尽管在两会期间可能仅仅会宣布一些粗线条的指引,但决策者对各项工作轻重缓急的排序还是值得关注。

    世界银行本周发布了《中国2030》的报告。除了发布时机微妙之外,本报告还由世界银行与国务院发展研究中心合著。国务院发展研究中心是直接为国务决策层提供政策咨询和研究的机构。本报告的政治意义也就不言而喻,其主要讯息跃然纸上:中国必须改革!我们完全同意本报告的论断。中国经济是否能避免硬着陆或陷入中等收入陷阱完全取决于结构性改革的进程。改革越是拖延,留给中国腾挪的空间就会越小。

    2012年,若中国政府不再采用大幅度基础建设投资推动经济增长,就已然是改革的重大信号。利率自由化以及人民币自由浮动等重大举措可能要等到换届完成之后。但我们认为,鉴于对中国经济长期可持续发展的担忧,中央政府一定会推出许多局部调整。那些既有助于短期增长又有利于长期平衡的措施将成为首选。因此,继续发展债券市场、加强股市监管、降低私营投资者税负以及向民营投资开放更多领域等方面都有望看到实质性进展。(作者系法兴银行中国经济师

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