认清面前的挑战，并不等于我们要像欧洲中世纪的人们一样，在面对张牙舞爪的巨龙时惊惶失措。反之，我们应从亚洲的龙传说中汲取灵感，审慎投资，待市场回复稳定时，即可享有回报。
基于居住地点和文化背景不同，人们对事物的观点亦往往大相径庭。就以龙作为典型例子，在欧洲的民间传说中，龙是会喷火的猛兽，其强大的破坏力令人生畏。相反，千百年来，龙却被亚洲人视为智慧、勇气和长寿的象征，也是守护者和幸福的泉源，备受尊崇。
踏入农历新年，若投资者对风险的态度恰如欧洲人对待龙的态度，实在可以理解。由于欧洲债务危机加剧，美国国会两党对赤字预算案争论不休，使投资者信心于2011年跌至谷底，短期内难以恢复。虽然如此，我们认为亚洲投资者应以乐观态度迎接龙年。尽管我们无法肯定金融市场不会再反复波动，但对敢于分散投资和承受中长线风险的投资者来说，我们相信未来仍然充满机遇。
资本神话破灭
首先，投资者要面对2012年的现实状况。欧元区已陷入经济衰退，而且可能需要数年时间才能解决本身的问题。美国的经济情况正在好转，但政府的国债仍在不断膨胀，而在美国举行总统及国会选举前夕，国会政治形势将持续紧张。亚洲区的经济增长亦料会放缓，主要因为亚洲无法完全摆脱环球其它地区的影响。
但有些人似乎忘记了，经济增长放缓并不等于没有增长。虽然经济增长未能再创新高，但我们仍然预测中国和印度今年内将分别录得8.6%和7.5%的经济增长，远胜大部分西方经济体。
当许多股票投资者努力分析政经要闻对投资市场的影响时，我们相信他们忽略了估值分析的优点，这些优点也经过了历史的论证。尽管现在并非2008年金融海啸或互联网泡沫爆破的翻版，但摩根士丹利亚洲（日本除外）指数的15年平均值反映，股市现正处于历史低位。虽然欧洲极有可能是今天系统风险的主要源头，但亚洲企业的盈利能力并未崩溃，而且我们并不预期这个情况会发生。
有一点需要指出，投资者对亚洲一些主要经济体的前景变得过分悲观，使中国沪深指数和印度孟买证券交易所指数去年分别录得23.7%及18.9%的跌幅。在这情况下，Eurostoxx的跌幅相对较低或标准普尔500指数不跌反升，这又是否合乎逻辑？我们认为，有些具盈利能力的亚洲公司现在受到低估，因此中长线来说，其股票具有升值潜力。
聚焦新兴市场
我们较早前鼓励投资者拿出勇气，吸纳具增长潜质的股票，因为不少被视为具抗跌力的股票现已失去吸引力。同样道理，若投资者一窝蜂购买某些公司的股票，这些公司的股价迟早会变得偏高。因此，为取得适当的平衡，投资者可聚焦企业的市账率和预期市盈率，以了解需承受的投资风险。事实上，根据分析显示，若投资者购入市账率约1.5倍的股票，即摩根士丹利亚洲（日本除外）指数现时的平均水平，并持货一年，便会有85%的机会享获正回报。
目前，我们看好新兴市场的工业股、材料股、金融股及能源股，即所谓周期性股份类别。我们看好这些板块，是因为包括中国、巴西、印度尼西亚、泰国等国家在内的通胀缓和，这些国家的央行已纷纷调低利率（或准备金率）来刺激经济增长。这些国家当中不少仍有进一步减息的空间，以及出售债券来筹集发展项目的资金，相对之下不少西方国家的利率已跌至接近零的水平，而且国债庞大。
我们预期国内消费及城市化将会带动新兴市场日益增长，这意味着能配合上述趋势的商品和服务公司将会受惠，当中除了直接向消费者或政府销售商品及服务的公司外，还包括供应链上游，例如原材料的生产商。
投资债券有理
我们认为股票估值具吸引力的许多论据，也同样适用于企业债券（投资级别和高收益债券）。随着去年资金纷纷流向避险资产，投资者抛售企业债券而转投政府债券，令一些具盈利能力公司的债券受到低估。在亚洲及其它地方，不少企业从近期的信贷危机中汲取教训，除了增持现金外，还强化资产负债作为防范未然的措施。若欧元区危机恶化，而欧元区的银行再次收紧信贷，这些公司将更有条件动用内部资源来应付资金需要。与雷曼兄弟倒闭后的困难时期相比，这些企业目前的财务条件要好得多。
随着亚洲债券市场发展成熟，点心债券等新崛起的投资机会相应出现。中资公司将进驻香港市场，以吸纳国际投资者的资金，而欧美两地的公司亦将涉足亚洲市场。由于债?产品种类愈来愈多，投资者可以更审慎地选择各类债券，从而令信贷质量不断提升。
总而言之，认清面前的挑战，并不等于我们要像欧洲中世纪的人们一样，在面对张牙舞爪的巨龙时惊惶失措。反之，我们应从亚洲的龙传说中汲取灵感，审慎投资，待市场回复稳定时，即可享有回报。（汇丰中国零售银行及财富管理业务总经理 陈静君）
（资料来源:汇丰环球研究，数据截至2012年1月。以上内容仅代表作者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。）
