内地央行上周六开始，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，是今年第二次下调准备金率。笔者根据4月份人民币存款达85万亿元计算，预计今次释出资金约4,200亿至4,800亿元，可替紧绌的市场带来若干流动性资金。随着各项经济数据加速下滑，央行应於下半年继续下调准备金率。
今年前四个月，中国进出口总值达11,671.8亿美元，其中出口增幅大幅低於3月同比增幅，进口更创下2009年10月以来，单月进口贸易增幅新低。四月规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月回落2.6个百分点。
四月社会消费品零售总额15,603亿元，同比名义增长14.1%，扣除价格因素後实际增长10.7%。一月至四月固定资产投资(不含农户)75,592亿元，同比增长20.2%，增幅较前一季度回落0.7个百分点。多项宏观经验数据的增长已进入下行区间，不过笔者认为，是次降准备金率的直接原因是4月份经济数据差，降准备金率可直接为市场带来流动性，但是经济面临下行压力并没得到消除，中国经济到底何时才能完成软?陆并反弹实属未知之数。
须在通胀与刺激经济取得平衡
但笔者认为央行降准备金率的幅度应不会太大，主要原因是为了避免通胀失控，4月全国CPI同比上涨3.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点；4月CPI环比下降0.1%，其中食品价格下降0.9%。笔者相信由於之前国际油价及大宗商品价格下跌，内地CPI升幅应会缓慢下跌，但人工成本、资金成本与管理成本都在上升，物价上涨因素并没有消除。央行将注意降准备金率力度，在控制通胀与刺激经济间取得平衡，预计今年整体CPI升幅约3.3%。
另外值得留意的是，内地央行正尝试更灵活的公司市场操作来使利率下降。例如5月3日，央行一连7天进行650亿元逆回购操作，且中标利率低於二级市场逾30基点。5月10日，央行又首次下调了7天期回购利率23基点。
银行体系非不能满足企业贷款
总结来说，目前内地货币政策在某程度上还是以应对经济放缓为主要目标，所以笔者认为降准备金率，本身并不足以推动经济大幅反弹，反而有机会使一部分银行资金流向房地产领域。中国必须明白放松银根的目的是为了维持增长，但目前的情况并非完全是银行体系流动性不够企业贷款需求，反而是企业本身贷款需求下降，降低准备金率对实体经济的提升效果可能有限。
