证监会主席郭树清周一在香港参加亚洲金融论坛时表示,中国的QFII和RQFII末来会进一步扩大和开放,希望能在现有基础上乘以9或10倍。他同时表示,有需要促进居民跨境投资,中央会在适当的时候积极推出 QDII2试点。郭树清还称,在上周举行的央行工作会议上,提出了积极做好QDII2试点相关准备工作。他表示,目前内地缺乏投资渠道,大部份的投资集中于房地产市场,因此有需要促进居民跨境投资,允许中国大陆居民投资海外,中央将在合适的时间推出QDII2试点。中、港股市因为「直通车」可能短期推出而上升,深沪300升3.81%,香港恒生国企指数升香港恒指升 1.36%,香港恒指则上升0.64%。
2007年当离岸人民币仍未规范化地推出时,受到港股「直通车」预期推动,港股上升至历史高位。时移世易,现在人民币在中国内地以外资金池已渐有规模,提及「直通车」,A股带头反弹。当年港股直通车被叫停,可能是基于股市过热,政府担心股民会「接火棒」。现今的市场比起当年似乎理性得多,中国大陆与香港,都分别有多四年时间实验了QDII和 QFII。在这四年间,国内已经有不少QDII产品推出,由基金以至银行的结构性产品都有,QDII债券类、股票类及外汇类型的基金或结构性产品已经运行了起码一个产品生命周期,国内投资者不再会盲目跟进,贸然跑出去买国外资产。反过来,中国股市其实早于2008年已经「硬着陆」,并无泡?,外国人投资A股更加是精挑细选,无宝不落。因此无论QFII、RQFII与 QDII增额与优化都是成熟的时候,不会带来太大的资金流动的冲击。
中国现正进入后QFII与后QDII时代,下一步则应该是资本项目可兑换。郭树清亦提到,人民币资本项目可兑换并不等同于没有监管,每个国家都存在对资本流动的管制,资本完全自由流动在现实中并不存在。笔者认为,其实QFII与QDII及其优化变体,都是为实现人民币自由兑换的踏脚石,而人民币国际化则是为「人民币」自由兑换作前期准备,既然资本帐可兑换可以加入一些条件,似乎由QFII与QDII过度至自由兑换亦不需要太长时间。人行在推出离岸人民币后,去年更加扩大单日波幅,无形中为将来自由浮动做压力测试(Stress Test)。以现时汇率市场化及利率市场化的速度,加上QFII的扩容,不少外国中央银行已经表示有兴趣进一步增持人民币资产,人民币在两年后已可广泛被采用为储备货币。到时候,人民币是否必须争取被纳入为国际货币基金组织的特别提款权货币已经无特别重要性。不过,为避免「自由兑换」时,人民币可能有一波太大升幅,未来两、三年人民币仍适宜以每年2%至 4%的速度循序渐进升值。(星展银行财资市场部高级副总裁王良享)