摘要：6月24日 ??花旗集团发布了最新一期《全球经济展望与策略》报告，提出了对于2013年下半年全球经济走势的观点。其中下调了2013年新兴市场经济增长预测，但同时上调发达经济体增长速度。花旗预计，今年全球经济增长稳定在2.6%，而明年增长率或加快至3.2%。
美国经济方面，尽管二季度经济增长欠佳，但随着就业市场的逐步改善，货币环境持续宽松以及房地产市场复苏，花旗预计美国GDP同比增长有望从二季度的1.8%加速至四季度的2.4%，2013年全年增长大约为1.9%左右，2014年可望达到2.9%。同时，花旗预期年化季度环比今年下半年将超过3%，并持续至2014年。
美联储近几个月仍将维持债券购买量不变，最快今年九月才会开始减少债券购买，整个债券购买将持续至明年春天，届时失业率有望降低到7%以下。国内通胀方面，由于外围经济疲弱，消费者价格指数今年预计将低于2%的中期目标，然而随着国内需求复苏以及全球经济环境的逐渐改善，通胀将在未来几年逐渐接近2%水平。同时，预计美国财政赤字明年将降至GDP的4%以下，逐步减弱结构性财政改革的动力。
日本经济方面，近期经济数据持续向好，政府也将有可能出台另一轮财政刺激措施来减轻提高消费税带来的负面影响，花旗上调2013年和2014年经济增长率0.2和0.4个百分点至2.2%和1.9%。但是日本出台的结构性改革措施并没有增强市场对中长期经济增长的信心，尤其是企业税收及就业市场改革措施的撤回，同时安倍政府能否在7月的参议院选举中胜出也将决定改革能否有效进行。我们预计如果政府2%的CPI目标难以达到并维持，日本央行将可能在今年下半年或明年初将采取另一轮量化宽松行动（例如购买股票等风险资产），届时日元兑美元汇率也将再次跌破100，未来或保持在110左右。
欧元区经济方面，财政整合进展缓慢，债务危机远未过去。受到信贷收紧、私人部门去杠杆化的压力、竞争力缺乏和持续中的财政紧缩影响，欧元区经济衰退仍将持续至2014年中，复苏过程将会十分缓慢。花旗预计欧元区今年经济增长同比下降0.8%，2014年增速或为零。政策方面，预计今年欧洲中央银行还将降一次基准利率，并继续为区域内提供长期流动性支持。如果欧元区陷入通缩或通缩预期，欧洲央行将进一步进行大规模资产购买。
相对于发达国家的经济复苏趋势，新兴市场经济增速有进一步放慢的态势。花旗对2013 年新兴市场GDP 增长的预测从去年底时的5.3%调降至现在的4.8%，而2011 年年中的预测为6.3%。经常帐赤字恶化以及私营部门杠杆率提高是制约新兴市场经济的两大因素。金砖五国中，今年印度经济增长将低于6%，而巴西未来几年里的经济增速甚至不如美国。
与新兴市场GDP 预测的下调相比，花旗仅将对今年中国经济增长的预测从去年底的7.8%微调至现在的7.6%。二季度经济增长或不如一季度，增长率为7.5%。明年经济有继续放慢的可能，我们维持明年7.3%的预测。中国经济增速放慢既有新兴市场经济增速放慢的相同性，即外需不足、本币升值和本国经济加杠杆化，也有中国经济独有的因素，即周期性因素与结构性因素的交织。例如，流动性宽松难以有效拉动实体经济，统计高估和金融市场投机是可能的原因，更重要的是， 信贷仍然过度向杠杆率高的部门（大型企业和地方政府）和地区（中西部地区）集中，单位信贷拉动投资的力度大幅下降，金融风险累积。同时市场波动、政策能见度低和改革可能带来的痛苦调整，也在很大程度上抑制了长期投资。
未来中国政府面临的最大挑战，是如何在经济增长速度和质量之间取得平衡。主动降低经济增长速度是提高增长质量的第一步。改革方面，虽然领导人换届之后的经济政策方向尚未明确，但结构性改革方案（利率市场化、资本帐户开放和户籍制度改革等）仍有望在十月三中全会之前出台， 这将有助于提升市场信心、改善宏观经济未来走向。此外，政府如何处理地方政府债务问题、提升投资效率、创造新的经济增长引擎将成为未来关注的焦点。考虑到出口表现欠佳，花旗认为人民币升值空间将受拖累，预计人民币兑美元汇率将在下半年双向波动，在年底达到6.09 左右，扩大人民币汇率波幅可能性增加。 （魏建玲）
