由于最新贸易、通胀以及PMI数据均比预期来得好，市场对中国经济突然又变得乐观。两个月前，市场对中国经济感到悲观，认为经济在硬着陆的边缘。不过，随数据变化的市场情绪并不能全面地反映现状。
我们预计，直到年底，中国经济将保持7.5%的稳步增长，但这不算是可持续的V字型回弹。现今中国政府的宏观经济管理原则为支持经济增长底线，而并非快速回弹。宏观经济政策会是审慎的，而财政政策则会是偶发的。存款准备金率目前还处于历史高位。此外，自6月份的“小流动性危机”以来，本地利率在利率市场化加速底下，呈现上升趋势。综合上述，目前欠缺有利的政策来推动可持续的回弹。保持现状因此是政府主要的策略。
在中国审计署完成对地方债现有规模的摸底工作以前，相信政府不会有太大的动作。决策者不能过度刺激经济，也不能允许经济继续放缓。与此同时，决策者也不能轻易刺破楼市泡沫。实际上，尽管存在调控措施，土地和房地产价格仍然持续走高。8月份的CPI维持在2.6%的低位，以及PPI放缓减速其实对货币政策没有影响。如果有影响的话，人民银行应该早降低利率了。目前的宏观经济环境与90年代末大大不同。当时候，凯恩斯主义和货币主义都可以应用，但这次不行。在不久的将来，我们可能见证一个较特殊的宏观经济形式：2014年初可能出现“双重通胀”的情况。“双重通胀”指的是在实体产品市场看到通货紧缩出现，但在楼仍方面继续出现资产价格通胀上升的情况。（星展银行高级经济师梁兆基）
