近日，中国人民银行金融市场司副司长吴显亭透露，国务院已经批准信贷资产证券化继续扩大试点，央行与相关部门正在积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。笔者认为，此举推出恰逢其时，既为解决中小企业融资难问题拓展了思路，又有助于推动我国资产证券化的发展。
信贷资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期收入的信贷资产作为基础资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资的过程。银行的信贷资产具有较为稳定的生息特性，因此成为证券化中较常出现的基础资产。我国信贷资产证券化始于2005年12月，当时国家批准发行了“建元”、“开元”两只信贷资产支持证券，但此后发展并不是很顺畅，其中针对中小企业的信贷资产支持证券发展尤为不足。2008年10月，央行曾批准浙商银行在银行间债券市场发行6.96亿元中小企业信贷资产支持证券，这次信贷资产证券化虽然规模不大，但开拓了通过信贷资产证券化为中小企业提供融资的新路子。在当前中小企业融资渠道单一、融资难度增加的情况下，加快发展中小企业信贷资产证券化具有非常重要的现实意义。
第一，中小企业信贷资产证券化有助于分散银行体系风险，提高银行对中小企业提供金融服务的积极性。目前，银行贷款仍然是中小企业最主要的融资途径，不过由于中小企业贷款风险较高，同时这些资产转让途径不畅通，从而导致大量风险集聚在银行体系，加大了银行风险管理难度，导致银行普遍对中小企业放款不积极。中小企业信贷资产证券化则能在一定程度上改变这种局面。金融市场存在大量的风险偏好者，他们需要配置风险较高、收益较高的资产，但是目前市场能提供的相关产品有限。中小企业信贷资产这类风险较高的资产却停滞在风险偏好较低的银行体系之内，资产、信息流通不畅正是导致这种错配的原因。通过信贷资产证券化，银行可以将部分高风险资产转移给金融市场其他的风险偏好者，银行从中获取中间收益，既提高了银行的积极性，又促进了金融体系分散风险。
第二，中小企业信贷资产证券化有助于提高银行流动性管理，为中小企业提供融资空间。中小企业资金需求呈现急、少、频的特点，即对资金需求的时效性极强，但单笔需求规模并不大，而且在维持再生产中，因生产与资金回笼在时间和空间上的不一致，加上季节性及外部因素的影响，资金需求更为频繁。在单一的融资模式下，中小企业这些融资特性给银行的流动性管理带来了极大难度，而信贷资产证券化则可以解决这些问题。资产证券化的特点之一在于将多个基础资产打包，实现一个较为有吸引力的现金流，从而销售给其他投资者。将不同的中小企业信贷资产打包之后，中小企业资金需求的个性化问题在一定程度上将得以解决，实现的现金流与其他大类资产也较为类似，同时由于其收益相对较高，因此对投资者具有一定的吸引力，从而实现了银行资产转移，加强了银行流动性管理。
第三，中小企业信贷资产证券化能够打破信贷市场和资本市场之间的隔阂，将关系型融资方式与交易型融资方式有效结合。银行贷款是传统的关系型融资方式，即依赖于银行大量的物理网点，实现与融资方一对一、面对面的交流，从而达成融资协议。由于是一对一的交流，双方对对方的信息掌握较为充分，这也是中小企业长期以来依赖于银行贷款的原因。但是这种融资方式交易成本较高，对物理网点的依赖度较高，在现代金融市场中，要更大范围地实现资源有效配置，传统关系型融资方式必须向交易型延伸。中小企业信贷资产证券化正是实现二者对接的有效方式。银行向中小企业贷款是关系型融资方式，资产证券化是将前者转向金融市场交易型融资方式的途径。银行充当了金融市场各类投资者与中小企业之间的纽带，既利用了银行大量物理网点的优势，又发挥了银行熟谙金融市场的特点。因此，中小企业信贷资产证券化能够有效地适应金融市场发展的新态势，极大地提高了中小企业融资的效率。
我国资产证券化正处于起步阶段，相关的基础设施还有待完善，但是，资产证券化所带来的积极影响正在逐步显现，尤其是随着我国金融市场的发展，无论是哪种类型的市场参与方，对于这些产品的需求都会越来越强。其中，在当前形势下，中小企业信贷资产证券化作为试点发展的必要性尤为重要，需要市场各方努力推进。相信经过扩大试点之后，将能缓解中小企业融资面临的困境，并带动金融市场更多创新发展。
