风险提示：极端事件发生，避险情绪攀升，资本快速回流。
【主持人】朱振鑫，民生证券研究院宏观经济组组长
【本期嘉宾】卢锋，北京大学国家发展研究院(前北京大学中国经济研究中心)教授、博士生导师。英国LEEDS 大学经济学博士，中国人民大学硕士和学士。卢锋教授曾赴美国哈佛大学、澳大利亚国立大学、英国发展研究院做访问研究，他曾在英国LEEDS 大学经济学院、中国人民大学经济学系任教。《ChinaEconomicJournal》创始主编。
【核心观点】
1、虽然中国经济处于双重调整低谷期，然而制造业劳动生产率仍在追赶，从长期看人民币实际升值趋势并未改变。最近人民币贬值压力主要是后危机时期中美两国宏观周期分化分离的短期阶段性变化。
2、如何应对长期实际升值大背景下短期贬值压力，是资本账户开放、汇率市场化与人民币国际化新形势下面临的新挑战。固守盯住汇率、缓慢爬行浮动、稳定有效汇率、退出盯住等几种选择各有利弊，从短期形势和预测会继续实施稳定有效汇率策略，然而从推进人民币国际化和资本账户开放大背景下看走向更加灵活波动汇率体制是难以避免趋势。
3、美元升值后劲不足：长期看潜在经济增速下降到2 时代，周期看经济运行面临由高转低转折，实体经济投资乏力，经济运行面临资产价格和CPI 通胀压力。美国一些常规宏观指标虽有显著改善，然而退出零利率更多不是功成身退之策而是被动无奈之举。
4、近年展开的中国经济周期调整现已经进入清理存量失衡最后阶段，如能切实贯彻落实供给侧结构性改革，十三五时期经济增长有望先低后高，最终实现全面建成小康的经济目标。
