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国家统计局公布的6月份制造业PMI指数进一步放缓，为50.9，低于预期（摩根大通：51.2； 市场预测：51.5），而5月份为52.0，这表明经济增长继续走软。国家统计局的制造业PMI报告指出6月份大部分PMI成分下滑，但产成品库存除外，由5月份水平上升1个百分点。在其他子分类项中，PMI成分中的生产、新订单、积压订单、采购量、进口、购进价格、和原材料库存指数较上月回落幅度均超过1个百分点。购进价格指数降幅最大，达3.6个百分点。此外，6月份Markit PMI指数也较上月回落1.5个百分点至50.1，与6月份预测数据一致。 今天公布的6月份PMI指数表明生产和新订单显著放缓，而同时产成品库存上升。因此订单库存比延续了上月的下滑趋势。自去年11月以来订单库存比稳步下滑，达到1.00，而5月份为1.04，这预示这未来数月工业增加值将进一步走软。未来新出口订单趋于下滑，短期内外需看起来谨慎。另一方面，6月份PMI中的产出价格显著下滑，表明后续通胀压力缓解。 具体来看， ? ? ? 展望未来，我们预计未来几个月中国工业活动增长环比趋势将继续回落，我们预计工业增加值将从5月份的14.8% （3个月/3个月季调均值）下降至8月份的9.3%（3个月/3个月季调均值）。在GDP走势方面，我们预计二季度GDP增速将小幅放缓至7.8%（环比季调均值），而一季度为8.8%。我们预计三季度中国GDP将温和加速至8.8%（环比季调均值），四季度 回升至9.3%（环比季调均值），这是因为内需受保障性住房建设的推动而扩大，外需前景将由三季度逐渐改善。我们的2011年全年实际GDP同比增速预测为9.3%。 在通胀率方面，我们当前的预测是总体CPI通胀率将在7月或8月触顶。此后，预计9月份后CPI通胀率将开始逐渐放缓，同比增速将低于5%，这是受助于基数效应较有利以及各种宏观政策将继续对实体经济造成影响。同时，如果当前的旱情持续，可能将在未来几个月里对总体CPI通胀率形成温和的上行压力，这种情况下通胀率回落时间将有所延迟。 在政策方面，我们预计当前货币政策恢复常态的过程将持续，未来几个月将至少上调一次存款准备金率，可能将有一次或两次加息。在此之后，随着总体CPI通胀率逐渐放缓，政府可能将在秋季的某个时间部分程度上放松宏观政策。 制造业PMI 指数 中国：制造业PMI指数 中国：制造业PMI指数和GDP 中国：工业增加值和PMI生产指数 中国：PMI出口订单和商品出口指数 中国：PPI和PMI??购进价格指数 中国：PMI??就业指数 |
