标准银行集团（Standard Bank Group）11月6日发布了最新的黄金策略报告：
黄金目前位于1685美元的价位，我们现在买入黄金。在我们看来，金价在1685美元的水平上不会再反映美联储资产负债表的进一步扩张，尽管我们认为美联储很可能会继续扩张其资产负债表。事实上，鉴于美联储目前的资产负债表规模，不考虑任何未来的扩张的话，我们估计黄金的公允价值目前应该是1705美元。
然而，我们目前对黄金公允价值的估计是1740美元，因为我们认为在第三轮量化宽松政策下，黄金应当反映美联储资产负债表约六个月的额外扩张量。
我们认为一个月后黄金交易价格低于1650美元的可能性只有5.4%。同时，我们认为金价在一个月后仍维持在1700美元以下的概率只有26%。
相反，期权市场认为一个月后黄金交易价格低于1650美元和1700美元的概率分别是28%和59%。我们认为这些概率估计过高。因此，我们倾向于买入看涨期权、卖出看跌期权。
虽然我们对目前的金价采取看多的战术立场，但我们认为金价在一个月后涨至1800美元以上的概率不高（只有18%）。因此，在战术上，我们倾向于在目前金价位于1685美元时做多。
此外，独立于我们的黄金概率分布估计，另有两个因素和一个月前相比对金价上涨提供了更有力的支撑：
1.首先，期货市场上的投机性多头头寸在上月大幅下降；
2.其次，由于金价目前位于1685美元左右，亚洲的黄金现货需求已大幅回升。根据我们的标准银行现货金流转指数（GPFI），亚洲和印度的现货需求在10月初开始回升。事实上，我们的指数显示，目前的黄金现货需求几乎与去年十月和十一月相当。
我们认为，金价的长期驱动因素中占主导地位的是：
1.全球流动性（用除黄金以外的全球外汇持有量加上美联储的资产负债表来表示）；
2.实际利率（用美国挂钩通胀的5年期债券来表示）。
我们相信，诸如股市表现等其他变量有可能会推动黄金的短期表现，但不会影响其长期趋势。
