德国商业银行发布4月外贸数据，分析师Charlie Lay简评如下。
中国：出口继续减缓
四月外贸数据继续反映了出口需求和国内经济的减缓。出口和进口同比增长率分别为4.9%和0.3%，均低于预期。贸易顺差增长至184亿美元。就近3个月的趋势来看，数据有起稳的迹象，但仍然存在下行风险。然而，我们认为政策制定者对大规模的财政和货币刺激方案并不感冒，因为政策的主旋律仍然是控制经济增速。但是我们认为，第一季度存款准备金率下调0.5个百分点还是可能的。
我们认为，此次数据有三点启示：
1）
贸易顺差低谷 ? 我们应该开始在未来几个月看到贸易顺差的适度复苏，即不会在短期内出现结构性的大额逆差。2月份的大额逆差主要是受季节性和一次性因素影响。2） 出口增长持续疲软 ? 受外部挑战性经济环境的影响，比如如果美国失去复苏动力或者欧元区持续衰退，我们认为短期内出口和进口仍将持续疲软。
3） 不会出现大规模刺激方案 ? 增长放缓是由政府导向的，特别是通过严厉的反对房地产投机的措施。即使第二季度GDP同比增速由第一季度的8.1%下降到8%，政府应该也不会吃惊。政府寄希望于出口不会下跌太快，从而能够为经济提供一些缓冲，一旦出口出现大幅下跌，人民币的过度涨幅也会减少。就目前来看，我们认为政策6制定者对大规模的财政和货币刺激方案并不感冒。但是我们预期会出现有选择性和有目标的宽松政策，比如第一季度存款准备金率下调0.5个百分点，对于规模较小的银行或各农业银行存款准备金率可能更低，以帮助它们缓解流动性压力。
