近日，花旗集团发布了最新一期全球经济展望和策略报告，对希腊退出与中国经济放慢之下的全球经济走势进行了分析和预测。报告指出，花旗对2012年全球经济保持谨慎，预计全球GDP增速由2011年3.0%下降至今年的2.7%，其中美国2.1%，日本2.6%，新兴市场经济体5.2%，但欧元区经济则下降0.6%。全球通货膨胀水平也较去年年显著下降，其中美国1.9%，欧洲2.5%，日本0.4%，新兴市场经济体4.9%。
报告认为，尽管仍存不确定性，希腊很可能将于2013年早些时候退出欧元区，随之本币大幅度贬值、经济下滑。希腊退出将不可避免地对欧元区国家的经济和金融产生负面影响，但其传染性将得以遏制，欧元区其他国家不会被迫退出，欧洲银行体系仍将正常运转。
如果希腊最终退出欧元区，欧洲央行将会推出一系列措施防止危机蔓延，包括下调基准利率至0.5% ；重启长期再融资项目(LTRO)；对葡萄牙和爱尔兰执行第二轮援助；欧盟、欧洲央行和IMF联手执行西班牙援助计划（Troika programme ）；进一步对西班牙和意大利政府债券市场提供支持。 我们认为现在谈论欧元债券以及实施财政负担共享计划为时过早，不过一旦银行存款出逃加剧，欧洲决策者们或许会联合推出存款保障计划（Deposit Guarantee Scheme）和银行资本重组计划，防止欧盟存款流失和银行破产。虽然这些措施将帮助其他国家继续留在欧元区内，但持续深化的欧洲主权债务危机将会造成高息差、信贷紧缺等问题，从而导致财政赤字进一步扩大，债务比率继续走高。
报告认为，美国经济正缓慢复苏，国内通胀压力随着油价下跌有所缓解，美联储将会长期维持低利率政策不变。除非经济增长出现严重下行风险，会否实施新一轮量化宽松措施仍有待观察。日本经济受国内需求带动继续增长，消费及劳动力市场持续向好。在日本央行于4月决定延长其资产收购计划至年底之后，有可能将再次增加资产收购规模，以符合其1%中长期通货膨胀率的目标。
在中国，花旗集团最近将今年全年GDP增长预测从之前的8.4%下调至8.1%，认为如果近期内政策放松得当，二季度经济增长或现全年最低位。从四月份贸易、实体经济活动和信贷数据可以看到，经济增长明显缺乏动力，促使央行二度下调存款准备金率。随着国内经济下行风险上升，政策进一步放松不可避免，主要可能从以下几方面着手：货币和信贷放松，包括年内下调存款准备金率两次或以上，以实现央行全年14%的广义货币增长目标；放宽贷存比要求，缓解信贷供应瓶颈；财政政策支持，包括扩大结构性减税范围，进一步落实中小企业税收优惠，保证保障房、社保、农业、基建和战略新兴行业的资金供应；房地产政策继续适当放松，例如放宽第二套改善性住房购买限制，同时以土地收入、银行贷款和债券发行等多渠道对保障住房建设提供资金支持；启动大型基建项目投资，刺激国内需求，包括加快十二五计划项目的审批和投资。此外，考虑到目前实际存款利率仍然维持在零上下，且平均贷款利率仍远高于基准利率之上，我们认为近期降息概率不大。
然而，由于政策调整步伐持续慢于预期，中国经济下半年触底的可能性在上升。如果经济进一步放慢，失业率上升，不良贷款增加，以及企业赢利下降等潜在不确定性增加，这也是下一届政府即将面临的重大挑战。
