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中国降息配合利率市场化加速

来源:商务金融网 日期:2012-07-06 人气:5707 责任编辑:主编

    中国人民银行昨天晚间宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存款下调0.25个百分点,至3%,贷款下调0.31个百分点至6%。这是中国一个月内第二次降息。表面上,这个举动的目标为刺激近期疲弱的贷款需求。许多人推测这个举动可能是为即将在下周公布的较弱的2012年第二季GDP数据做铺垫。2012年第二季GDP增长很可能少于8%。不过,人民银行也清楚重申依然对于房地产类贷款进行严格管制。房地产开发商是目前最需要低成本资金,以便确保生存。尽管利率下调,但考虑到目前的经济前景存在许多风险,银行给予中小型企业贷款的意愿依然不大。最新一轮的对称降息举动,笔者看来与利率市场化的行动有关。

    更有意思的是贷款利率下限的进一步下调。自6月7日下调贷款利率下限至0.8X以后,人民银行昨晚将此进一步下调至0.7X。银行现在可以提供比基准利率低30%的贷款利率。打个比方,最低的一年期贷款利率目前可以达4.2%(6% x 0.7X)。存款方面,银行可以提供比新基准利率高出10%的存款利率,达3.3% (3% x 1.1X)。有鉴于此,银行从最好的贷款客户所能准区的利差仅为90个百分点(4.2% - 3.3%)。相比之下,在5月12日降息和放松贷款下限和存款上限之前,利差为240个百分点(6.56 x 0.9X ? 3.5%)。 有鉴于此,银行现在从最好的客户手中赚取的利润要比过去来得低。此外,放松贷款底线很可能导致银行间竞争更为激烈,迫使银行的贷款决策更趋于合理化。如果银行从同一组客人赚取的利润少了,那么它们可能得向风险较高的贷款者收取更高的利率,以便缓解利润收窄的压力。这也许在长远能使银行的资产质量有所改善。

    政府必须明智地布局利率市场化行动,以避免引发银行间展开价格战。从6月份的上一个降息行动看来,银行获允许提供比新基准利率高出10%的存款利率之后,普遍在隔天调高利率。这个情况显示中资银行很担心失去存款。这个情况和国际上许多国家在从事利率市场化使所经历的路径一致。

    这也解释了为何这一次并没有相应放松存款上限。政策不能推进太快,否则银行的利润率波动可能引发其它的问题。在这里,笔者希望重申,中国近期推出的货币政策具有巨大的战略意义。这将重启已停滞近十年的整个利率市场化行动。一旦开始,政府将先观察各银行的竞争行为,再谨慎地规划下一步行动。这轮计划显然想以逐渐消除贷款利率下限,以便全面开放贷款利率。

    未来的降息行动很可能与利率市场化加速的步伐同步。随着更多的货币利率自由化的举措。由于这方面的进程将比预想中来得迅速,因此这将是个十分有趣的局面。(星展银行大中华区高级经济师 梁兆基)


 

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