8月出口同比增长2.7%，较7月的1%略有回升。但进口录得2009年10月以来首次收缩，同比下滑了2.6%，大宗商品价格回落影响之外，国内需求仍在继续走软。经季节调整后的出口环比下降3.3%，进口下降4.6%。其中对欧出口同比下降12.7%（7月为下降16.2%），对美出口同比增1.1%（7月为0.1%），对日出口收缩幅度加深至-6.7%（7月为-1%）。进口产品中，成品油及粗钢进口量价齐跌，但铁矿石进口量较上月有所回升。鉴于欧美经济仍在下行通道，外需疲弱的基本态势未有改变。稳出口相关政策的出台箭在弦上。
8月居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.0%，符合预期。其中，食品价格上涨3.4%，较7月加快了一个百分点，是推动CPI上涨的主要因素。食品价格中，蔬菜价格同比上涨23.8%，拉动CPI上涨0.6个百分点，是最大的拉动CPI反弹的单个品种。非食品价格上涨1.4%，较7月略有回落。季调后的CPI环比增速从7月的0.1%反弹至8月的0.3%。工业生产者价格指数8月同比收缩3.5%，为2009年10月以来的低点。季调后环比与7月基本持平。
8月工业增加值从7月的9.2%回落至8.9%，与我们的预期一致。创2009年5月以来的低点。轻工业增速从7月的10.1%下滑至8月的8.6%。其中纺织业增速下滑了一个百分点至10.8%。8月重工业增速从7月的8.8%略升至9%，拉动发电量同比增速从7月的2.1%回升至8月的2.7%。钢产量较7月下滑，同比增速下降了五个百分点至1.4%。根据工业增加值与GDP增速的历史关系推算，目前的工业增加值增速所对应的GDP增速仍与7.5%的年度增长目标有一段距离。而工业生产价格指数（PPI）继续创下新低也表明总需求依旧疲弱。外需下滑超预期，制造业需求仍在下行通道，就业市场压力有所加大。
固定资产投资增速从7月末的20.4%略降至8月的20.2%。我们估算的单月固定资产投资增速回落至19.4%（7月为20.6%）。经季节调整后的环比增速也从7月的1.4%回落至1.3%。基建投资从7月的14.1%反弹至15.1%。此外，房地产投资从7月的9.6%反弹至8月的17%，新开工项目计划总投资增速从25.5%回升至33.1%。投资初步现企稳迹象。鉴于发改委近期集中批复了大量包括城市轨道交通在内的基建项目，基建类投资有望在未来几个月明显回暖，部分抵消制造业投资因外需下滑的影响。
消费品市场仍保持平稳，8月实际增速12.1%较7月的12.2%略有回落。环比增速1.3%较7月的1.1%有所加快。餐饮类销售收入从7月的12.7%略升至8月的13.1%。分产品类别看，汽车销量增加但同比增速较7月有所回落。石油制品消费量和消费额均有增加。
8月数据表明经济仍在下行通道。工业继续回落、投资稳中有降、消费持平而通胀略有反弹。外需方面，出口仍然疲弱。需继续实施政策宽松以稳增长、保就业。尽管名义通胀有所反弹，但鉴于这一反弹背后的主要推动因素主要是供给面的冲击，因而通胀压力仍然温和可控。预期未来几个月消费物价指数仍将保持在3%以下。8月月度数据继续下滑正是日前发改委加紧相关基建项目批复速度的依据。表明政策层面充分意识到了提升基建投资在稳投资、进而稳增长中的关键作用。未来大量基建项目集中开工，需要财政及融资层面的支持。稳增长政策关键在落实。近期地方土地供应力度有所增加，房地产投资企稳回升。预计未来几个月随着财政扩大支出及货币政策宽松逐渐见效，增长有望四季度回暖。（作者系汇丰中国首席经济学家、兼经济研究亚太区联席主管 屈宏斌）
