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姚余栋: 如何逃避资产黑洞,是全球经济长期最大的挑战之一

来源: 日期:2020-01-08 人气:236 责任编辑:主编

    1月4日,2020中国首席经济学家论坛在上海召开。大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋在会上提出新货币需求理论(NMT),他指出,人类交易的核心是网络交易,随着交易网络不断扩大,全球流动性终究不足,债务长周期永远上涨,全球的负利率在持续走高。如何逃避资产黑洞将是全球经济长期最大的挑战之一

    姚余栋的新货币需求理论NMT认为,在交易体系中,进行支付清算的货币交易需求是指数增加,而以人类生产为抵押的货币供给是线性的。但人类的交易核心都是网络交易,随着交易网络不断扩大,货币需求指数性上升,而资产的供给只能是线性的,所以开始经济体量小的时候是流动性过剩,等到过了一定的阶段以后就触发流动性不足。因此全球流动性终究不足,因为挡不住全球网络大的趋势。流动性不足或者是资产不足,全球市场一定低迷,没有高通胀,只有温和通胀。

    他进一步分析到,全球流动性不足,导致人类的货币不够,所以数字货币一定是大行其道的。不要怀疑数字货币,libra产生重大的影响,人民银行发行的数字货币也是重大影响。终究解决人类不足的问题,一定是通过IMF发出的ESDR,数字货币。

    另外,姚余栋指出债务长周期上涨不可避免。当我们通过银行创造货币是N的平方减N的次数,抵不住人类网络的上涨,所以债务率永远上涨。

    “以前我们说人生有两样东西没有办法避免,税收和死亡,再加一样,三样东西没有办法避免,税收、死亡和债务。如果你承认货币需求理论,NMT,就没有办法不承认这一点。大家看全球的杠杆率在上升,它的方向是永远上升,无论是发达国家还是发展中国家,还是新兴国家。大家都在考虑怎么来全球去杠杆,去不掉,不断在创历史新高,杠杆如果加在了居民部门,或者是企业部门就会出现明斯基时刻,这就是所谓的债务长周期。”

    姚余栋还认为,负利率是终局。美国政府根据IMF最新的报告,已经是负资产了,美国已经控制不住它的国债发行了。整个负利率还在继续走高,面还在扩大,没有终止,继续扩大。16万亿,将来还有更多。日本的债务率能够为什么逐渐趋缓,可以给一个解释。我们新货币理论NMT当中有一个P,那个P是交换率,老年人就不需要频繁交换了,杠杆率趋缓,老龄社会挡不住。

    他表示,如果NMT理论正确,全球利率长期以来几千年都是正的,只有现在是负的。NMT理论告诉我们可能还会持续,怎么走出负利率陷阱,或者资产黑洞,是今天面临的长期挑战,是全球经济长期最大的挑战之一。

                                                            (郑青春)

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