银监会主席刘明康13日公开表示，经济形势不容乐观，我国出现通缩的可能性大大增加。
同时，国内外投行普遍预计通缩的关键指标CPI未来几个月出现负值，且银行持续惜贷，通缩风险大增。其中，德邦证券研究所副所长张帆预言，通缩将在2个月后来临。美林也预测CPI转为负增长的时间不迟于2009年2月。
前天，国务院办公厅发布金融促进经济发展30条，鼓励银行放贷，促进信贷增长。对此，巴克莱银行中国研究部主管彭文生认为，跟CPI出现负值相比，信贷紧缩是更严重的通缩指标；上述要求能否取得效果，对于控制通缩将十分关键。
此外，央行继续大幅减息，已成为经济学家及业界的普遍反通缩政策预期。
●通缩何时来临
德邦预测自明年2月起CPI将负增长，中国经济进入通缩周期
从11月经济数据分析，接下来几个月，CPI同比去年不增反降，已是不少研究机构的一致判断。
德邦证券研究所副所长、首席宏观研究员张帆分析，食品和居住类价格的大幅回落是11月CPI低于预期的主要原因。食品项目下价格跌幅最大的是油脂价格和猪肉价格；居住项目下涨幅下跌最大的是水、电及燃料价格。由于猪肉供应充足且国际大宗商品价格持续下滑，预计未来几个月上述价格继续回落。
今年2至10月份CPI高企，11月大幅回落，即使明年各月CPI环比跌幅不大，但同比今年的增幅仍然为低，即所谓翘尾因素。张帆预计，由于今年2月份的雪灾导致CPI环比的跳跃和回落，明年2月份CPI翘尾因素对CPI的贡献为-2.4%至-2.7%.如未出现重大的新涨价因素，自明年2月起CPI将落入负值区域，正式宣告中国经济进入通缩周期。
同时，PPI持续回落也将拉低CPI.美林证券认为，由于市场对大宗商品、能源及其他生产资料的需求减弱，再加上之前的价格高企，PPI还将进一步回落。受此影响，预计12月份的CPI增幅将降至1.2%，转为负增长的时间不迟于明年2月。美林补充说，PPI增长可能先于CPI转为负数。
渣打银行首席经济师关家明告诉本报，不排除明年上半年某些月份CPI同比增幅为负。巴克莱银行中国研究部主管彭文生预计，头两三个月出现负值的可能性很大。
●除了CPI还有什么
银行惜贷、货币供应持续下滑大大增加通缩风险
通缩来临的标志，比CPI下降更为显著且影响更大的，是货币供应下滑，主要是信贷萎缩
彭文生分析，货币供应的变化主要看银行体系创造信贷的变化。现在银行普遍惜贷，勒紧了钱袋子。同时，从之前的成本上升，到出口下滑，以及11月工业品出厂价格降幅超过CPI，企业的利润逐步摊薄，其信贷需求也减弱了。两相影响，信贷的压力很大。
与上述说法相印证的是，银监会主席刘明康13日公开表示，金融市场的震荡和波动没有结束，还没见底，经济仍将下滑。为此，监管部门明年对不良贷款余额会有一个容忍度，但依然会要求银行审慎放贷，并加大检测不良贷款率的变更情况。换言之，在金融不稳、经济下滑的背景下，明年银行可能更加惜贷。
关家明告诉本报，国内的信贷紧缩比国外情况要好，但若银行持续收紧信贷，使得市场流动资金更加紧张，会直接加大通缩风险。
