若以此价格全部抛出 汇丰控股将净赚 411% 掠夺式投资见好就收？
文/记者周慧
“相恋”十年，说分就分，汇丰这次“走”得相当坚决。随着20日汇丰发布公告称有潜在客户询问股权事宜，而平安亦表示将密切关注相关进展事宜，汇丰抛售平安H股被正式摆上议程。作为掌握着15.6%平安股权的汇丰，此次撤离，坊间议论纷纷。
有报道评论，汇丰控股萌生退意，是外资在华投资落袋为安的典型案例，也是近年来跨国金融大鳄无奈瘦身的现实缩影，也有券商研究员将抛售的深层次原因直指欧债危机和汇丰自身的战略调整。
更有分析人士担忧，汇丰撤离，虽然不会对平安的公司基本面构成变化，但是或将直接影响到平安的整体战略规划。
汇丰净赚411%，获利出逃？根据公司数据显示，目前汇丰控股分别以汇丰保险控股和汇丰银行的名义持有中国平安6.19亿和6.14亿股，占中国平安 H 股的39.4%，且全部为流通股，是中国平安的第一大股东，如果按19日的收盘价计算，合计价值720.6亿港币（约合95亿美元）。
汇丰渐沦为财务投资者
尽管入股十年，汇丰却从未真正实现其投资平安的战略目的，相反汇丰从最初入股时的战略投资者逐渐沦为财务投资者。
有分析认为，从市场面看，平安与汇丰的融合乏善可陈。更有业内人士向本报记者坦言，平安的目标是成为“金融控股公司”，而目前来看，汇丰是为数不多的在“金控”方面的表率，“平安一方面需要向其学习，借鉴经验，但是另一方面股东未能进入核心管理层，只能作为财务投资关系。”也有相关人士提出忧虑：“如果接盘者不愿沦为财务投资者，而是希望在平安经营中体现自己的意志，那接盘者与平安管理层是否可能发生分歧？在此情况下，平安目前的治理结构平衡存在被打破的可能。”
“金控模式确实将是平安未来最大看点。”国金证券分析师童楠、陈建刚在研报中指出，“从花旗、汇丰、安联、瑞信、AIG及 ING 等 6 家全能银行或金融控股集团的发展经验与教训中可以看到，金融混业可以对公司的估值带来正面的推动作用，但存在不同业务线整合，这种推动作用或有时间的滞后，通常需要 1～2 年。”
据介绍，平安目前处于“经营协同和交叉销售”阶段，具体体现在平滑业绩风险、交叉销售、平台整合、全方位渠道建设、品牌价值、洞察消费者需求、风险控制和资本金补充等方面。
“初期搭建业务平台，费用扩张提速，当前公司业务及管理费持续位于较高水平，费用控制压力较大。”分析人士指出，从三季报中可以看出，营业支出中公司业务及管理费以及其他业务成本增长较快，同比增速分别达到39%和54.7%。“业务及管理费短期规模较大，费用控制面临压力，公司业务扩容，相关费用将自然增长。其他业务成本主要是整合上海家化带来的支出，整合完毕之后公司其他业务成本有望大幅下降。”
银行业务是平安的利润支撑点
实际上，从2011年开始，外资投行已经陆续撤出中资保险股：苏黎世金融集团减持新华保险、汇丰减持中国人寿。而去年8月份，金骏有限公司更是连续两天大举抛售了平安H股套现125亿港元，全球私募巨头凯雷也选择在中国太保这笔投资上见好就收，但是其连连减持也引发了股价波动。
中信建投证券研究员缴文超表示，减持或许与整个中国保险业增速放缓有关，而汇丰减持只是其交易中的一笔。事实上，2011年以来中国寿险保费陷入低迷，就目前形势判断，2013年寿险业保费增速不会出现明显提升，中国保险业已经进入一个瓶颈期。
不仅如此，前三季度国寿、太保净利润大幅下滑五成更让保险业蒙上了一层阴霾，平安逆势净利润增长一成稍稍让人安稳。“但是我们仍然保持相当谨慎的态度，目前平安寿险业务的增长面临瓶颈、银行业务的基本面状况不容乐观、偿付能力可能也相对紧张。”中银国际研究员孙鹏表示。
从数据中也不难发现，银行板块的业绩增长是平安集团业务稳定的关键因素。其最新公布的三季报显示，银行板块贡献集团利润的三成。前三季度平安银行共实现净利润102亿元，同比增长33%；同时银行板块银行业务为集团贡献利润52.46亿元，占集团归属于母公司净利润的比例由中期的25%提升至33%。由此看出，在整个保险业持续低迷的情况下，银行板块业绩成为了平安的利润增长点之一。
股东变动不会动摇平安高管地位
尽管其股东一变再变，平安的管理层都牢牢地控制着平安，掌握其命运的主动权。
目前，平安董事会由19人构成，其中独立非执行董事7人，包括马明哲、孙健一、林丽君、顾敏、任汇川、金绍?、姚波在内的平安或相关企业管理层董事7人，股东董事为5人。汇丰方面包括推荐的独立董事一共占据4席。
业内人士指出，“此次转让完成，前十大股东中的其他股东在年底的排名可能发生改变，如深圳市投资控股的股东地位可能会有所提高，而平安的股东结构会进一步分散。但无论股权怎么变化，都改变不了以马明哲为代表的平安高管，紧握着平安集团方向盘的事实。”
孙鹏认为，汇丰出售平安股权，对平安经营方面的直接影响很弱，主要的影响可能在于战略的规划上。“因为中国平安所开展的综合金融战略，可以借鉴的对象并不多，而最成功的学习对象就是汇丰控股。在汇丰出售中国平安股权之后，中国平安如何探索出一条适合自己的道路，将是值得关注的焦点。”
