【美国耶鲁全球化网站8月15日文章】题：并未发生的经济复苏
大多数政客和专家在保证好时光就在前方的时候有既得利益的考虑，他们的前提是自己的政策建议被采纳。眼下世界各地的经济困境使得这样的行为没有任何例外。
但是如果这种说法得不到证明，又会怎样呢？有时候，少许的诚实会带来柳暗花明。8月7日，金融专栏作家安德鲁?罗斯?索金在《纽约时报》上撰文，对于投资者为什么离开股市提出了更为坦率的解释：投资股市已经成为?种只亏不赚的生意。“整整?代投资者没有赚到钱。”
股市为何只亏不赚
尽管总有人在说股市赚大钱的只是少数人，但是投资股票究竟为何成为了一种只亏不赚的生意呢？在很长一段时间里，有关投资的基本常识认为，经过通胀调整的股票长期收益并不低，尤其要比债券高一些。这被认为是对于股票短期、甚至中期较大幅度价格波动的风险回报。尽管存在计算上的差异，但总的说来，过去100年里股票收益要比债券高很多，当然前提是投资者长期持有股票。
事实证明，股票股资的惊人收益大部分发生在始于上世纪70年代的一个时期内??即?个被人们称作全球化、新自由主义或是金融化时代。
但是这个时期内究竟发生了什么？我们首先应该指出的是，后70年代时期出现之前，资本主义世界经济经历了一个有史以来产量、生产率及全球剩余价值扩张最迅猛的时期。这就是法国人称1943年至1973年为“辉煌30年”的原因。这个时期属于康德拉捷夫经济周期的第一个阶段，那些在此期间持有股票的人确实赚了大钱，同样意气风发的还有企业、工薪劳动者以及政府的收入。这似乎给了刚刚走出大萧条和二战废墟的资本主义世界体系?个全新的刺激。
债务危机拖垮世界
可惜，如此美好的时代未能延续，也不可能永远延续下去。首先，世界经济的扩张是建立在所谓主导产业中的某些准垄断企业的基础上的，这些企业苟延残喘，直到被最终得以进入世界市场的竞争者所削弱。更多的竞争导致价格下降，利润率也因此下降。于是世界经济进入了一个漫长的停滞期，即从上世纪70年代至2012年之后的“不光彩的30到50年”。这个时期的标志是几乎每个人的不断上升的债务、世界各地不断上升的失业率以及众多??也许是大多数??投资者不断地从股市撤离并转向债券市场、尤其是美国国债市场。
当然美国国债一直是安全或相对安全的，不过利润并不很高，而一小撮不创造任何价值的银行和对冲基金通过操纵全世界的金融活动大赚其钱。于是造成了今天的现状：世界陷入严重的两极分化，实际工资大大低于上世纪年代的最高水平，政府收入也大幅下降。一个接一个的债务“危机”拖垮了世界体系的一个又一个部门。其结果是，我们所谓的有效需求在全球范围内持续枯竭，索金在文章中说股市作为可以筹集资本的利润来源已经不再具有吸引力，指的就是这种现象。
恶性循环无药可解？
不要忘记过去100年里股市收益率曾是GDP增长率的两倍。这一盛况能够再现吗？不仅对于笔者，而且对于市场上的大多数潜在投资者来说，这似乎都是难以想象的。这造成了我们每天看到的美国、欧洲以及很快将会在“新兴经济体”市场上出现的那种紧张不安。债务远远高出了可以持续的水平。
于是出现了要求“紧缩”的强大政治呼声。但是紧缩实际上意味着削减现有福利（包括养老金、医保水平、教育开支等）以及削弱政府在保障这些福利方面的作用。而且如果大多数收人收入减少，他们显然会减少消费，销售商会发现顾客减少??既有效需求下降。于是生产活动的利润仍会下降，政府仍会变得更穷。
这是一个恶性循环，而且没有简便或可接受的解决之道。这实际上可能意味着根本没有解决之道。这就是我们中某些人一直称之为资本主义世界经济结构性危机的东西。（伊曼纽尔?沃勒斯坦）
