2022年9月2日，在成立一周年之际，北交所发布了北证50成份指数编制方案，并就《北京证券交易所融资融券交易细则》(以下简称《融资融券细则》)向市场公开征求意见。北交所制度设计的持续优化为实体经济融资提供了更多便利，这有助于加快推动创新型国家建设。主要关注点如下：
第一，加快推动多层次资本市场改革，增强服务实体经济能力。一方面，北交所旨在打造服务创新性中小企业的主阵地，有效服务国家创新驱动战略。从行业布局看，北交所110家上市企业中，中小企业占比约77%，且集中分布于战略新兴产业与先进制造业等，覆盖电子信息、机械设备、医药生物等领域。融资规模方面，截至9月2日，新三板精选层转板北交所上市企业达110家，股权融资规模累计达224.47亿元。2022年1-8月股权融资规模56.03亿元，同比增长率23.89%。经过市场有序扩容，北交所上市企业总股本达155.43亿股，总市值约1857.18亿元。另一方面，北交所作为多层次资本市场纽带的作用进一步凸显，成为转板升级的重要平台。北交所上市企业以新三板精选层为基础，新三板创新层企业在符合条件下可以在北交所升级转板，同时，北交所上市的企业在符合条件的前提下亦可以向科创板和创业板转板。2021年9月至今，新三板精选层转板北交所上市企业达110家，已有3家北交所上市企业完成向创业板转板。在企业上市路径进一步打通的同时，也为创新性中小企业搭建了全链条的金融服务体系。此外，随着制度设计不断优化，将为投资者提供更有价值和潜力的投资标的，引导投资者持续关注创新型企业发展。
第二，北交所发布北证50成份指数编制方案，更好反映具有代表证券的整体表现。一是指数编制能够基本反映代表性证券的运行情况。从指数编制计算来看，北证50的样本空间是上市时间超过6个月，上市以来日均总市值排名在北交所市场前5名且发行总市值超过100亿元的除外。在此基础上，按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只股票，这能够一定程度上综合反映市场的整体表现，综合衡量投资者信心与市场情绪变动。二是有效兼顾了指数样本的稳定性及动态监管检测的要求。样本空间的调整体现为待北交所上市满12个月的上市公司证券数量达200只至300只后，上市时间调整为超过12个月。同时，依据六个月日均数据对北证50成份指数样本进行审核，并规定北证50成份指数样本每次调整数量比例一般不超过10%。有效兼顾了指数样本的稳定性以及动态监管检测的要求。三是为构建成熟的指数体系奠定基础。编制方案鼓励指数产品的开发，按照科学、规范方法进行编制指数，通过整合个体信息，能够保证指数综合系统地反映市场信息，在此基础上，加快构建完善的指数体系，探索打造反映创新型中小企业发展的“晴雨表”。
第三，北交所对《融资融券制度细则》公开征求意见，制度完善将持续提升市场活力，确保市场平稳健康发展。一是在《融资融券细则》设计上充分考虑北交所转板制度安排。针对标的股票范围，除了标的股票停牌、风险警示以及终止上市等情况，标的股票转板也将调整出标的股票范围。二是提升市场活力与防风险并重。融资融券业务对提升市场流动性有重要作用，因此融资融券也是成熟资本市场重要的制度安排之一，在此基础上的转融通业务对放大市场的成交量更具有显著的杠杆作用。结合目前北交所运行情况，选择暂不推出转融通业务充分考虑了北交所的市场容量，兼顾了有效防止市场波动可能带来的风险。另外，《融资融券细则》强调严格把关标的股票以及投资者准入，并对市场持续监控。三是《融资融券细则》的推出也标志着北交所制度建设进一步向成熟市场迈进。随着北交所交易制度体系的不断完善，北交所业务模式将会更加成熟，也能为投资者提供更为丰富的投资与风险管理策略。在此基础上，伴随成长型、创新型企业有效扩容，吸引更多合格投资者群体参与北交所市场交易与建设，在满足自身多元化投资需求的同时，持续助推资本市场的高质量发展。
(点评人：中国银行研究院 邱亦霖 )
