3月份，中国制造业采购经理人指数(PMI)为50.2%，这是自2011年11月以来最低水平反弹，比上月上升了1.2个百分点，重返荣枯分界线上方，也高于市场预期的49.3%。关注点如下：
第一，前期政策累积效应正在显现。PMI是预判经济走势非常重要的一个先行指标：如果该指数在50%以上，表明经济活动在扩张，经济增速趋于上升，如果在50%以下，则表明经济活动在收缩，经济增速趋于下降。3月PMI指数扭转连续8个月以来下行趋势，掉头向上，尤其是突破了50%的荣枯线，无疑说明前期国家出台的一系列稳增长政策的累积效应开始显现，这将使中国经济企稳回升的基础进一步牢固。这与我们刚刚(3月31日)发布的《中国经济金融展望报告》判断相一致。
第二，制造业产销两端都在改善。3月份，生产PMI为52.3%，达到7个月以来的最高值;同时新订单指数突破50%，达到51.4%，比上月提高1.8个百分点。尤为值得关注的是，新出口订单指数达到了50.2%，比上月大幅回升2.8个百分点，这很可能意味着未来我国出口形势或将会有较大程度的改观。
第三，大中小企业PMI均有回升，但程度不一。大型企业PMI为51.5%，比上月上升1.6个百分点，升至荣枯线以上;中型企业PMI为49.1%，比上月回升0.1个百分点，继续位于临界点以下;小型企业PMI为48.1%，比上月回升3.7个百分点，仍位于收缩区间。从回升幅度看，小型企业回升幅度大，表明近几年国家扶持小微企业的政策措施，包括减税降费、促进创业创新、促进融资担保、加大金融支持等正在产生效果。但是，“春江水暖鸭先知”，国家许多稳增长政策，以及“十三五”规划重大项目，比如基础设施投资、重大投资工程包、三大战略和六大消费工程等，最直接受益的还是大型企业。
第四，今年GDP实现6.5%-7%的目标问题不大。制造业在我国GDP中的比重为33.8%(2015年)，仅次于服务业。制造业PMI上升，预示着工业经济运行情况可能会进一步好转，这将有助于提振市场信心和经济增长。从全年看，随着政府工作报告提出各项政策措施的落实，“十三五”规划更多重大项目的启动，出口形势改善，我国经济增长或将企稳回升，继续下行的概率较小，我们维持全年GDP增长6.8%的预判，实现政府确定的6.5%-7%的预期目标问题不大。(作者系中国银行国际金融研究所 周景彤)
