3月经济数据边际改善 国内经济至暗时刻已过
备受关注的一季度经济数据出炉，一季度GDP增速为-6.8%，3月经济数据边际改善，整体符合市场预期，其中不乏亮点，市场表现平稳向好。数据出炉后，富时中国A50指数期货涨幅扩大，超过2%。尽管我国防范海外疫情输入和国内经济发展的压力仍然较大，但是需要指出的是，疫情直接冲击下的国内经济发展的至暗时刻已过，国内经济增速将逐渐向潜在产出回归，未来我国经济或率先实现经济复苏，经济增速或呈现“U”型走势。总体来看，新冠疫情对我国经济增长的影响是暂时性的、有限的，不改变我国经济长期向好的基本面和趋势。国内外对比来看，我国疫情防控得力、经济复产复工政策成效明显、宏观政策空间充足且应对得当，国内经济和资本市场在全球范围内都将极具吸引力。
具体数据方面，3月经济数据均较1-2月数据出现明显的边际改善。工业生产方面，3月规模以上工业增加值同比增速降幅较1-2月收窄12.4%，其中制造业降幅收窄13.9%，工业企业实现出口交货值同比名义增长3.1%，前值为下降19.1%。固定资产投资方面，1-3月全国固定资产投资（不含农户）同比增速降幅比1-2月份收窄8.6%，环比角度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长6.05%。其中，制造业投资降幅收窄6.3%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速降幅收窄10.6%，房地产投资增速降幅收窄8.6%。消费方面，3月社会消费品零售总额同比增速降幅比1-2月份收窄4.7%，其中汽车类零售额同比增速降幅收窄近19%，必选消费类增速出现明显提高。
大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋认为，综合来看，3月经济复产复工进展较好，经济金融数据有较多亮点，譬如3月制造业PMI指数为52，重返枯荣线之上。3月进出口同比增速均明显好于预期。3月全国城镇调查失业率为5.9%，比2月份下降0.3%。其中，25-59岁群体人口调查失业率为5.4%，低于全国城镇调查失业率0.5%，比上月下降0.2%，反映国内就业形势稳定，市场之前担忧的全国范围大规模裁员潮并没有出现。此外，3月社融数据新增5.16万亿，新增人民币贷款2.85万亿，新增企业债券融资规模9816亿，M2同比增速提高至10.1%，M1同比增速上升至5%，表明国内宽信用货币政策取得明显成效，企业面临的现金流压力明显缓解，国内经济社会恢复发展势头良好。
国际对比角度来看，海外疫情尚未得到有效控制，欧美国家的新增确诊数据出现拐点后并未持续迅速下行，反而是处于平台期震荡。另外，海外各主要经济体居民失业情况较为严重，例如美国3月季调后的非农就业数据下降约70万，创2009年3月以来新低。美国4月11日当周初领取失业金人数524.5万，近四周初领取失业金人数已累计约2200万，基本抹去了近十余年以来所有的新增就业。若欧美各国迫于居民失业压力，在本国新增确诊数据未降入个位数之前就推动复产复工，可能会造成疫情反复以及经济全面复产时间的推后，海外市场波动可能加大。此外，欧美国家宏观政策空间相对不足，政府债务率高企，货币政策效应明显减弱，这些因素也将制约海外经济复苏进程推进。
姚余栋表示，总体来看，在新冠疫情的直接冲击之下，国内疫情防控与经济增长面临较大的压力，一季度GDP增速出现明显下行。但是，在党中央和国务院的领导下，全国各族人民齐心聚力，取得了疫情防控的阶段性重大胜利，国内经济复产复工同样取得明显成效，就业物价总体平稳，逆周期宏观政策发挥重要作用，企业现金流压力缓解，3月经济数据出现明显改善，市场信心增强，社会经济恢复发展形势持续向好。中长期来看，疫情不改我国拥有全球最完整工业体系、最大规模中等收入群体的基本面优势，不改变我国拥有相对充足宏观政策空间的政策面事实，不改变我国经济中长期向好的趋势。展望二季度，伴随着国内经济复产复工节奏不断加快以及国内逆周期宏观调控政策的不断出台，国内经济度过至暗时刻，经济增速将不断向潜在产出靠拢，呈现温和复苏态势。
