本周即将出炉的第三季GDP增长数据预计年比增长7.4%，较第二季的7.6%来得低。第三季度的增长势头明显放缓，并体现于外需减弱以及固定资产投资增长。外贸在第三季显著下降。在第三季里，出口仅增长了4.5％（九月：9.9％ vs 8月：2.7％），而进口则增长了1.6％（九月：2.4％ vs 8月：-2.6％）。相比之下，第二季度，出口和进口增长达10.5%和6.5%。有鉴于此，相比第二季度的685亿美元的贸易顺差，第三季度的贸易顺差预计将实现795亿美元。
虽然各地有更多的发展项目获批，但目前仍未见到显著的固定资产投资增长。今年至今的固定资产投资增长预计在第三季度平均达20.3%，比第二季度略高0.1%。尽管如此，今年全年的固定资产投资增长预计为21％，比去年的23.8%来得少。不过，所幸的是，房地产投资降温是政府主导的。官方也一直强调，政府将继续调控房地产市场。我们预计，在领导班子换届、投资引擎被启动以后，显著的固定资产投资回弹将在2013年第一季里显现。回顾过去换届时的情况，固定资本积累总额从2002年的15.6％，于2003年增长至22.6％。我们认为，GDP增长预计在第三季触底，并在第四季开始轻微回弹，一直延伸到2013年第一季。
个人消费是唯一的亮点，因为不受外界影响。名义零售增长预计在第三季增长13.2％（9月预测以及8月：13.2％），为2006年第三季以来最低的一季。第二季度的名义零售增长则达13.9％。通胀数据在第三季度从第二季的2.9%猛缩至1.9%（九月：1.9％vs 8月：2％），相信会推动第三季的实际零售增长达12.1％，较第二季的11.3％上升。
展望未来，消费将保持稳健增长，而在不明朗的前景底下，净出口的表现将继续剧烈波动。考虑到欧洲的经济灾难，以及美国经济增长前景不明朗，未来的经济环境将更不稳定，数据也将呈下降的趋势。采购经理人指数（PMI）已经连续两个月跌破50的关键初始值。9月份的PMI为49.8，较8月份上涨0.6点。不过，除了采购价格，所有指标都没有达50。考虑到工业生产增长数据一般比PMI滞后约两个月，我们预计该指数在9月份将继续退低至8.7％，使第三季度的整体增长从第二季度的9.5％下降至8.9％。
尽管经济环境欠佳，新领导班子预计将保持谨慎的货币政策。人民银行主席在其发布的金融研究期刊中，再次强调中期通胀风险。此外，我们在6月和7月也见证了降息可能推动房地产价格上涨。为此，政府多月来不断努力控制房价攀升，在现阶段若有任何松动是不合逻辑的。我们相信，利息在未来几个月将保持不变。十八大召开以后，我们期盼更清晰的结构性改革计划。在经济的发展难点上，政府的决断力至关重要。（星展银行经济研究部）
