今年首三季，环球经济增速下滑，央行推出非传统措拖，使风险溢价下降，股市反弹。
环球央行印钞绝不手软，量宽没有限期；美国失业情况似有改善，美国九月份失业率虽回落至7.8%，但现有「人口参与劳动市场比率」63.6%，则比金融海啸前仍低2.5个百分点，美国离合理失业率仍遥远，低息政策至2015年不变。
IMF承认过分紧缩 料舒缓南欧诸国
欧债危机有改善，德国执政党支持欧洲央行买债、德国反对党则支持财政联盟；欧洲央行买债计划宣布后，西班牙10年期国债利息率己下跌2.25%至5.37%，西班牙不会因此不向欧盟求助，而令欧洲央行的保证形同虚设。西班牙提出较宽松条件的局部贷款方案将被欧盟接纳，较早前国际货币基金组织(IMF)将财政政策对经济增长的乘数(Multiplier)从0.5上调至0.9-1.7，承认低估紧缩政策对环球经济构成的杀伤力，此举有助舒缓南欧各区因过份紧缩而导致的衰退。
中国有决心实施经济结构改革，改革将涉及短期阵痛，今年初下调国内生产总值增长目标至7.5%； 中国经济增长放缓，第三季增长7.4%，民间投资有外流迹象，但九月份固定资产投资与零售销售都从谷底回升。虽然中国经济已触底，但主要的改革政策可能要至明年第三季的三中全会始落实，中国经济走入U形反弹。
中国股市风险溢价过甚
美国总统大选前民主、共和两党寸土必争，国会早已成跛脚鸭。若大选后一切不变，即奥巴马胜出，民主党在参议院占多数，共和党在众议院继续占多数，对顺利达成减税与削赤计划最不利。但大选后，美国两党暂无秀可做，可比较认真克服「财政悬崖」。国会预计将计算未来十年的可能节省的政府支出，以弥补推后「强制支出缩减」(Sequestration)的成本，延续减税方案，不过，社会保障税可能回升至6.2%，加上紧急失业保助计划将分期届满，明年美国GDP增长只会保持在 2%。
美国股市的「不确定性」可由VIX指数反映。由8月中至今，VIX由8月中五年低位的13.2反弹至上周五的17.06，反映美股可能已是超买，会出现回调。美国股市若有回调，环球股市亦有回吐压力，但更深入探讨，美国股市的风险溢价只是5.5%，投资者因近期美国企业业绩较弱而离场属正常。中国股市的风险溢价比美国高一倍，达11.6%，反映中国股市的风险是美国的一倍。这不合逻辑。中国增长虽比往年低，今年内也应在7.7%以上，是美国三倍以上，中国手上无论是货币政策或财政政策都大有空间，美国则已到举步维艰的情况，美股回调，是高预期落空的反应，中国股市预期已低，再有负面误差机会低，可考虑买进。（星展银行财资市场部高级副总裁王良享）
