四月份美汇指数(DXY)由弱日元带动高见9个月高位的 83.49水平。美元兑日元挑战 100失败后，回跌至97水平，美汇指数回顺至 81.6水平。受加税及政府强制节支影响，四月份内，美国经济数据普遍偏弱，于五月一日公布的美国全国供应协会制造业指数连续第二个月下跌。不过美股在极低利率环境支持下于高位徘徊，削弱美元的避险需求。此外，四月初公布的非农职位增长更只录得八万八千个的10个月低位，令联储局「退市」显得遥遥无期，减弱美元的吸引力，所以纵使塞浦路斯事件于四月初曾一度压抑欧元兑美元至1.2750水平，整个四月份，欧元兑美元却反弹 2.7%至1.3168。
在二月底意大利竞选失利后，笔者曾经提出其牵连性不大，当时西班牙十年期国债利率曾上升0.2%至5.35%，但随后持续下跌至 4.7%，塞浦路斯事件令此利率反弹至 5.07%，但尘埃落定后，西班牙10年期国债价格再回升，利率则下跌至 4.15%的 30个月低位。自从去年九月欧洲央行制定无上限买国债的直接货币操作(OMT) 后，卖欧猪国债的风气已全消失，意大利与塞浦路斯事件进一步反映欧洲区内资金再有逃亡潮的机会不高，欧元兑美元汇价可持续反弹至1.35。
英国于四月底扩大「贷款融资计划」(Funding for Lending program) 至小型企业，有帮助解决银行不愿贷款的问题。四月份英国经济数据回稳，房价持续轻微上升，四月份制造业采购经理指数报49.8，虽然仍处于50的扩张/收缩线以下，但为第三个月上升，反映经济复苏增速。英国国债平均年期达14年，所以纵使被评级机构下调评级一级至 AA，却不会像欧猪国般引起资金逃亡。英国的问题在于金融海啸之后金融业放缓及自我审查过度，政府又急于节支灭赤。但以上负面因素已大部份反映于英镑价内，短期内英镑可回试1.58的二月份高位。
美元兑日元挑战100失败，短期部位资金离场，日元走强应只属短期调整。安倍的购买资产与量宽计划并非日本复苏的推动力，弱日元、财政政策及改革才是主要推动力。安倍现有支持率达70%以上，理应趁机再巩固复苏基础，因此不会放弃「弱日元政策」，美元兑日元可于95.50买入。
商品货币因中国数据偏弱拖累走弱，应于年中随中国经济转强反弹，澳元、纽元及加元分别于 1.02、0.84及 1.0150可买入。（星展银行财资市场部高级副总裁王良享）
