中国海关总署周四发布7月份进出口数据均超出预期，7月份出口同比增长 5.1%，进口同比增长10.9%，贸易顺差178亿美元。在中国政府于5月份开始严打出口虚报的政策实施后，5月、6月份中国出口分别只增长1%及下跌3.1%。7月份出口增长开始稳定，进口增长的10.9%则大大超出预期，在市场极度担忧中国加快产业改革，及融资紧绌会大幅削减原材料进口时，7月份中国进口铁矿石却创下历史新高的7300万公吨，并不正常。
中国的钢铁行业存在产能过剩是众所周知的事。在2004年的宏观调控后，全国钢铁总产能为4.7亿吨，生产只有3.7亿吨，至2013年，中国约有2亿吨的剩余产能。钢企是税收与增长的一个主要来源，一下子收缩可能性不大，行业的出路是出口与提高下游产品质素。中国冶金工业规划研究院院长李新创就曾建议：“国家应当尽快完善钢结构应用标准，增加科技投入，以尽快提高国产钢结构产品质量和价格”，并举例说：“以钢结构的应用为例，美国60万座桥?中钢结构桥?占33%，日本13万座桥?中钢结构桥?占41%，而我国59万座桥?中钢结构桥?占比不足1%。”2012年中国钢材出口5573万吨，同比增长14%，今年第一季，累计出口1443万吨，其中对东盟国家出口445万吨，占总出口量 30%。东南亚基建投资在中国经济与技术转型期中提供了缓衡作用。
周四，澳洲统计局公布7月份澳洲就业人数下跌１.02万人，为今年内第三次下跌，年初至今总增长为8.85万人，比去年同期少4万人。澳洲就业数据公布后，澳元曾下跌至0.8973，中国贸易数据公布后，澳元迅速反弹至0.9060水平，比澳洲宣布减息前的0.8920水平高1.6%。
中国经济步入稳定增长期，政府对经济「重质不重量」，对个别有剩余产能行业进行调控。此外，由于地方债务融资平台膨胀过快，中央也实行审计，市场担忧中国固定资产投资会大幅减少，基本金属价格受压。今年内，伦敦交易所期铜价格已下跌11.7%，至7006美元一公吨，较少受短期炒卖影响的中国天津港进口铁矿石价格则下跌8%，至133美元。不过，中国的户籍改革与城镇化进程是改革重点，农民工入籍可能导致失业率大幅上升，由稳定生活而释放出来的购买力，则需时间发挥推动消费的效用，继续以较快固定资产投资增速以「稳经济」是无可避免的做法，商品价格开始应有反弹，可支持澳元停留在90美仙以上，但澳洲新总理对货币政策与财政政策的平衡表现举举棋不定，则减弱澳元反弹力度。
「减买债」vs「不再宽松」
另外，上周三美国联储局议息后维持政策不变，且声明中并无暗示于9月份开始减少买债，大部分评论认为声明属「鸽派」，但美国10年期国债利率与周二比较只微跌3个点子至2.58%，周四美国公布7月份全国供应管理协会?造业指数，反弹至25个月高位的55.4，带动美债利率大幅弹升至2.71%，债市明显对「较佳」经济数据的反应比较强烈，因为今年内联储局减少买债几乎已是定数。
自量宽1期开始，联储局共买债约3万亿美元，但金融机构并没有大幅提升贷款余额，自2010年12月QE2推出后，银行放在联储局的剩余储备从约1万亿美元增加，至今年7月底的2.15万亿美元。过去两年内，量宽对提供流动性的功效渐失，只具压缩风险溢价的功用。2008年12月，当联储局将联邦基金利率减至零至0.25%时，美国10年期国债利率为2.6%，与现水平相若，其后相继发生欧债危机与中国经济硬着陆顾虑，令市场的避险情绪大升，进一步推低美债利率至1.45%，去年底，欧债危机纾缓与中国经济回稳，美国国债利率早应反弹，但联储局去年底仍受「财政悬崖」问题困扰，而必须负起稳定金融市场信心的任务，故有QE无限的推出，因此早前5月份联储局声明年内有「退市」可能性后，美国10年期国债利率大升1%以上。过去13年，美国10年期国债利率与联邦基金利率的差距最高达3.8%，最少为负1.49%，平均为1.74%。此差距最高点发生于2004年6月，当时10年期利率为4.8%，而联邦基金利率为1%，间接引致两年加息期，但2004年第一季美国GDP增长4.4%，财政预算赤字占GDP为3.5%，远胜今天增长1.4%与财赤占GDP为6%。
伯南克于6月份的鹰派言论，旨在压抑债市泡沫。过去两个月，美元高收益债券发行量比前两个月已大幅减半，债市泡沫减退，央行与市场的沟通成功带领市场。但若要反转成为市场带领央行政策，即利率大升而导至央行推前加息时间表，暂无可能。
上周五美国公布7月份就业报告，因就业参与率回跌至63.4%，失业率下跌至 7.4%，平均时薪及每周工时分别下跌0.1%及0.1个小时，非农职位增长只有16.2万个，增长大部分来自服务业职位如零售、休闲与餐饮等低增值行业，对推动经济增长的边际效用不大。虽然月内政府并无大幅削减人手，但政府部门仍用「无薪假」节省支出，国防部?员于10月前须履行11天无薪假。第二季美国GDP初值报1.7%，远超预期的1%，但第一季GDP增长则从1.8%向下修订至1.1%，上半年美国经济增长应该为1.4%，「政府强制节支」(Sequestration) 于下半年并无可放松迹象，美国增长全年只约为1.7%，因此联储局将继续将「减少买债」与「不再宽松」划清界线。(星展王良享)
