7月份，中国的出口增长率强势反弹至14.5%(较一年前的增长率)，或经季节调整月度环比上升8.2%，可能反映了全球需求的好转。在进口增长不太可观的同时，7月份的贸易盈余录得纪录新高，达到473亿美元。我们继续认为，14年下半年发达市场的增长加速将增加中国的出口。同时，喜忧参半的进口数据在某种程度上意味着国内经济在近期将有所反弹。就此而言，我们预期政府将于未来数月内继续推出有利于增长的措施。
7月份，中国的出口增长比预期强劲得多，较一年前上升14.5%(摩根大通：8.2%;共识预测：7.0%)，高于6月份的7.2%(较一年前的增长率)。我们的季节性调整流程显示，6月份出口月度环比下降1.2%(经季节调整)之后，7月份月度环比上升8.2%(经季节调整)。按同比计算，出口增长是自2013年3月以来最强劲的。
另一方面，6月份进口上升5.5%(较一年前的增长率)之后，7月份弱于预期，较一年前下降1.6%(摩根大通：+0.2%;共识预测：+2.6%)。经季节调整，该数据可转化为6月份月度环比增长4.5%(经季节调整)之后，7月份月度环比小幅增长0.2%(经季节调整)。结合起来，7月份的贸易盈余录得纪录新高，达到473亿美元。
7月份贸易数据的详情显示各种产品类别和市场的全线增长
中国7月份好于预期的出口可能反映了全球需求的好转。摩根大通的预测表明，进入14年下半年，在发达市场明显上升的推动下，全球的国内生产总值将有所好转(发达市场的增长率预计将自第二季度的1.1%(季度环比，经季节调整的年率)上升至第三季度的2.4%(季度环比，经季节调整的年率))。
按目的地划分，7月份中国对欧盟的出口月度环比上升5.6%(经季节调整)(而6月份的月度环比增长率为+0.3%(经季节调整));对美国的出口月度环比上升7.5%(经季节调整)(而6月份的月度环比增长率为-1.5%(经季节调整));对日本的出口月度环比上升3.9%(经季节调整)(而6月份的月度环比增长率为-3.1%(经季节调整))。同时，7月份对亚洲新兴市场的出口显著上升，月度环比增长率为9.3%(经季节调整)(而6月份经季节调整的月度环比增长率为零)。在亚洲地区，7月份对韩国和台湾的出口均实现大幅增长，经季节调整的环比增长率分别为9.9%和16.4%。7月份对香港的出口同样实现显著的扩张，经季节调整的月度环比增长率为16.7%。
在各个产品类别的明细方面，7月份低端消费品的出口月度环比上升6.3%(经季节调整)(而6月份的月度环比增长率为-1.3%(经季节调整))。同时，7月份高科技产品的出口月度环比上升8.6%(经季节调整)(而6月份的月度环比增长率为-5.5%(经季节调整))，而机电产品的出口月度环比上升7.6%(经季节调整)(而6月份的月度环比增长率为-3.0%(经季节调整))。
商品进口的状况喜忧参半
6月份进口月度环比上升4.5%(经季节调整)之后，7月份月度环比微升0.2%(经季节调整，按名义价值计算)。尤其是，7月份商品进口(按进口量计算)的状况比较复杂。关于工业金属，7月份经季节调整的铁矿石进口月度环比上升3.1%(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+4.4%);7月份经季节调整的铜进口月度环比下降7.0%(而6月份经季节调整的月度环比增长率为-4.0%)，经季节调整的钢产品进口月度环比上升1.0%(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+5.1%)。此外，7月份经季节调整的原油进口量月度环比下降3.0%(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+0.2%)，而经季节调整的精炼油进口月度环比下降16.0%(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+44.8%)。
按区域划分，7月份从美国进行的进口月度环比上升9.5%(经季节调整)(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+0.5%);从欧盟进行的进口月度环比微升0.1%(经季节调整)(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+1.6%);从日本进行的进口月度环比下降2.4%(经季节调整)(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+3.9%);从亚洲新兴市场进行的进口月度环比上升1.3%(经季节调整)(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+3.8%)。此外，关于主要的商品生产国，从巴西进行的进口月度环比下降1.7%(经季节调整)(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+4.3%)，从澳大利亚进行的进口月度环比下降4.7%(经季节调整)(而6月份经季节调整的月度环比增长率为+ 6.6%)。
14年下半年出口业和经济的整体增长前景
我们仍看好中国14年下半年的出口前景。如上所述，14年下半年全球需求的预期好转看来已经在中国7月份的贸易报告中显现出来。令人关注的是，7月份不仅向发达市场进行的出口呈现稳健增长，甚至向亚洲新兴市场进行的出口也实现显著上升，可能反映了区域性经济体的需求有所好转。14年上半年人民币的贬值是有利于出口的另一项因素。此外，与出口业有关的国内政策也是有利的：国务院于5月底公布了支持出口的措施，包括贸易信贷、加速出口退税和简化行政程序。整体而言，我们预期下半年出口将继续实现稳健的增长，有利于整体经济的稳步增长。
同时，根据7月份的贸易报告，国内需求的状况似乎不太明朗。虽然政府支持增长的措施有助于经济于第二季度实现显著反弹(反映在第二季度的进口出现了相当好的的反弹)，但7月份较为疲软的进口数据不太确定地意味着国内经济近期反弹的可持续性(，来自机械行业的最新观察??挖掘机销售的恶化和钢产量的疲软??也印证了这一点)。就此而言，政府可能将继续推行各种政策(财政、货币和行业政策)来支持某些选定的行业(例如基础设施、环保、新能源、小型企业、服务业)，同时抑制经济的下行风险(尤其是在房地产市场)。
资料来源：海关统计数据、HKC&SD、摩根大通
