德意志银行策略师常宇亮近日发表2015年中国股市展望，表示降息和改革有望在今年推动市场估值修复，股票市场整体走势呈向上倾斜的“W”型曲线：近期股市波动率可能加大，但随后有望取得良好收益。德银预计，MSCI中国指数到2015年底将涨至74点，上涨约12%，总体回报率约在15%，恒生中国企业指数(HSCEI)有望在年终站上13,500点。
德银预测今年上半年中国GDP增速将低于预期，但前三季度中国央行有望进一步降息和降准，支持下半年GDP增速小幅回升。德银预计2015年政策思路仍将大体保持不变，即“托底不推高”，报告建议密切关注CPI(特别是猪肉价格)及人民币汇率以判断未来货币政策的宽松幅度。
德银在报告中表示，2015年中国非金融企业盈利能力将出现复苏，利润增速有望从2014年的零增长提升至8%，主要推动因素为大宗商品价格下跌和财务费用下降所带来的利润率上升。另一方面，德银预计金融股整体利润增速将从2014年的8.5%放缓至3%。报告预期2015年H股整体利润增速将从2014年的4.4%小幅上升至5.5%，这一趋势有望延续至2016年。报告认为，对中国企业来说，单靠压低成本的空间是有限度的，要实现更可持续的盈利增速提升仍需要见到收入增速的改善。
流动性方面，德银预测今年H股市场的流动性可能较弱，原因有二：1)由于美联储政策收紧和美元走强导致的国际资本进一步外流;2)沪港通北向逐步升温而南向维持弱势。考虑到人民银行有望出台进一步宽松政策，A股有望在2015年继续跑赢H股。同时报告提示，由于近期A股融资买入的飙升，特别是通过一些其他渠道进行的加杠杆，监管部门可能于短期出台相关审慎措施。
基于三阶段股息贴现模型，德银估计MSCI中国指数的合理估值区间为8-11倍12个月动态市盈率，并预计其有望从当前9.4倍于年底提升至10倍(基于3.5%无风险利率以及6.5%风险溢价)。利润增速提升和估值扩张的"双击"效应将推动MSCI中国指数跨入"乐观"阶段，推动指数在2015年上涨12%至74。
主题和操作建议方面，报告建议在2015年关注：1)成本下降的企业(中游及高杠杆板块);2)收入强劲的企业(医疗、环保、科技和互联网、老人及儿童相关消费);3)改革利好板块(受益于国企改革、“走出去”、金融改革、财税改革、土地和户籍改革的企业);4)可能被纳入MSCI中国指数的企业(部分科技和互联网以及可选消费)。由此，报告建议投资者超配信息科技、工业企业、公用事业以及医疗保健，低配电信和能源板块，对金融、消费品和原材料采取中性配置。
